许余洁:债市“借新还旧” 和短期化趋势风险加大
11月29日,由21世纪经济报道主办 的“亚洲金融 年会”在北京举行。kaiyun信用评级研究总监许余洁在亚洲金融 年会 的 “21世纪债市论坛”上表示,债券市场借新还旧 和债务短期化越来越严重,但信用风险主要还是在。
目前,我国债券市场公司信用类 的规模已经接近17万亿,发行方面今 年前三季度发行近15万亿,而2015 年全 年 的 的发行规模才约12万亿,今 年同比新增 的信用债券市场规模超过了50%。
许余洁认为,从存量 和增量上来看债券市场 的融资,目前都是在滚动负债、借新还旧 的比较多,加上负债 的短期化越来越严重,所以大家觉得债券市场风险很大。
他也坦言:“我在2013 年做债券市场研究时,始终认为信用风险主要在影子银行体系。2014 年开始就很多人喊债券市场有风险了,我认为,如果从整 个债务市场考虑,债券市场相对来更为标准化、透明化。大力发展公司债券市场,高层是期望希望化解、转移银行体系 的债务风险,但遗憾 的是可能我们债券市场并没有有效发挥这 个功能。滚动偿债、短期化性质,与类贷款相似。”
通过对违约债券 的分析,许余洁表示,我们发现有五类主体更容易有信用风险。一是一些受海外需求影响严重 的省份、区域,虽然经济条件比较好,但是发生 的违约是最多 的。我们做了统计发现有点意外,江苏、北京、上海违约更多,统计 的97次信用事件中,有16次是江苏省,可能是易受国内外需求影响,产业升级迭代快 的影响。二是周期性强、过剩产能、政策干预度高 的几类产业信用风险较大。其余三类是难获政府、银行支持 的民营企业以及公司治理差、偿债 和赢利能力差 的发行人更易出现信用风险。
此外,许余洁表示,信用风险暴露期,评级公司更应该做好评级业务,不仅仅是新发行债券 的评级工作,需要引起重视 的是发行后 的评级跟踪、信息披露 和质量管理相关工作,这一点在次贷危机后 的欧美市场,也有相应 的反省 和总结。
文/李玉敏
来源/21世纪经济报道微信号